猎云网注：如果说17年前的sars助推了互联网电商的崛起，那么今年的黑天鹅新冠，也助推了金融科技等新兴科技力量的发展。文章来源：节点财经（id：jiedian2018），作者：美股频道。
“公共卫生事件已经让更多的金融机构重视it战略，并刺激了对数字化和云端产品的需求。一个很好的例子是，金融壹账通一季度来自第三方客户的收入同比增长50%，高于收入的整体涨幅。”近期，金融壹账通董事长兼ceo叶望春在公司发布2020年一季度财报后接受采访时说。
5月6日，金融壹账通发布2020年一季度财务业绩，报告期内营收同比增长29.6%，超出市场预期。对此，资本市场反应积极，财报发布后的首个美股交易日，收涨10.81%；5月12日前的5个交易日，累计涨幅高达42%，遥遥领先于市场及美股252只中概股，总市值突破50亿美元大关。
不过，抛开暂时的高开高走态势，金融壹账通仍旧处于亏损状态。同时，从公司所处的发展阶段看，处于平台获客期及高速增长期的过渡时期，距离利润增长期尚遥远。
亏损或将持续扩大
金融壹账通起初是平安集团的金融技术和记娱乐手机版的解决方案部门，2015年12月，平安集团旗下的一账通、前海征信、直销银行云平台服务三大业务整合后，金融壹账通诞生。公司定位面向金融机构的商业科技云服务平台，主要为银行、保险、资管公司等提供营销获客、风险管理等服务以及科技基础设施建设。
2019年12月13日，金融壹账通在纽交所正式挂牌上市，是首家tob赛道的金融科技美股中概股。
2020年第一季度，金融壹账通营业收入5.81亿元，同比增长29.6%，毛利率从同期28.5%增长至34.8%。纵向比较过去9个季度，这一数据仅次于2019年q3的38.6%。归属于股东净亏损为4.15亿元，与上年同期持平。
从整个行业角度分析，虽然自去年二季度开始，金融壹账通的营收增速就已经逐渐放缓，但2020年一季度受新冠疫情的影响，仍保持了两位数的营收增速，已实属不易。
然而，从净利润看，金融壹账通自上市后的亏损一直在扩大。一季度，公司净亏损4.15亿元，较去年同期持平。2017-2019年，其亏损额分别为8.90亿元、11.14亿元、17.01亿元。相当于金融壹账通每实现1元钱的营业收入，就会产生1.04元、0.85元、0.71元的亏损。今年一季度，其亏损和营收比仍然是0.71。
金融壹账通cfo罗伟杰曾解释，目前公司亏损的主要原因，仍然是在研发上的持续投入。2019年金融壹账通全年的研发费用为9.56亿元，占收入的41.1%；2020年，因疫情影响进程，第一季度研发费用为2.4亿元，占收入的41.3%，较去年同期减少10.8%。
与此同时，金融壹账通的销售和营销费用在上涨。2020年一季度为1.56亿元，上年同期为1.14亿元，同比上升36.8%，行政管理费用也同比上升了37.9%。金融壹账通解释，这主要是因为其销售团队的扩张及海外扩张战略的推进，使得人员成本和相关办公费用增加。据悉，金融壹账通正在开拓海外市场，截至2020年3月31日，其已入驻包括新加坡、印尼、泰国、日本、韩国、德国等16个国家。
总结金融壹账通的本季度报，由于疫情影响，公司研发支出下滑导致总运营支出增速放缓，净亏损同比持平，运营亏损同比小幅收窄3.3%。将这些数据放在一起分析不难发现，金融壹账通本季度研发投入增速的下滑并非常态，日后这一部分的投入会挤压到下一个季度内。这就相当于，本季度如果没有疫情影响，研发投入正常，金融壹账通亏损或会继续扩大。
业绩仍依赖母集团
长期以来，与母集团平安集团的业务关系一直是金融壹账通所面对的双刃剑。一方面，借力平安集团可获得更多资源和生态协同；另一方面，对集团业务的依赖，始终影响公司的市值，也是被外界诟病的重点。
近几年，无论对内对外，平安集团始终喊着“金融 科技”的口号，也一直在构建这样的版图。早在2010年，平安集团董事长马明哲就对外宣称：“互联网浪潮下，金融产业是change or die（非变即死）”。
而后，无论是陆金所、平安好医生、壹钱包，还是壹账通，都是平安集团在金融科技上的发力。公开数据显示，现在平安集团有22000 的技术人员，500 大数据科学家。同时，在美国《福布斯》杂志发布的2019年“全球上市公司2000强”排行榜中，平安集团排名前十位。
基于平安集团强大的背景和在金融领域经验和技术的积累，甚至是牌照方面的优势，金融壹账通得以快速发展。招股书显示，金融壹账通的增长取决于公司扩大客户群的能力，而该客户群主要由金融机构组成，这些均来自平安集团的关系。
财报显示，2019年金融壹账通优质客户数量增长114%，总客户数达3707家，覆盖中国所有主流银行，99%的城商行和52%的保险公司。
从收入结构看，一季度金融壹账通由平安集团、陆金所取得的收入分别为2.28亿元、0.83亿元，同比增速分别为11.1%、30.5%。来自平安系的收入贡献了总收入的53.5%，来自第三方客户的收入为2.7亿元。2018年、2019年，金融壹账通来自平安系的收入占比分别为65%、56%。
背靠大树的确能让金融壹账通在获客上更容易，但也为市场落下“口舌”，比如自身盈利能力不强，坐享其成等。对此，融壹账通也在尽力撇开“啃老”的事实。比如叶望春在一季报业绩报告中指出，公司一季度第三方收入同比增长50%，超过了整体增长率。
但可以看到的是，即使金融壹账通正在通过收购或通过平安集团转介获得了一些客户，但可能无法以相同的速度发展客户。
同时，平安集团也是金融壹账通最重要的技术基础设施、和记娱乐手机版的技术支持和维护供应商。2017年-2019年9月，公司分别从平安集团购买了3.6亿元，6.7亿元和3.9亿元的产品和服务，分别占同期公司营收成本和营业费用的23.9％，27.6％和15.0％。金融壹账曾在此前的招股书中表示，如果出于任何原因，平安集团大幅减少或停止向公司购买产品或合作，金融壹账通的业务和经营业绩则可能受到重大不利影响。
此外，金融壹账通还与平安集团签订了一份协议，双方合作延长至ipo完成后的10年，前提是平安集团继续持有或实际持有至少30%的股份。根据招股书，平安集团通过boyulimited实益持有金融壹账通39.8%的股份。
短期增长不等于长期盈利
金融壹账通有两大业务板块，方案执行、基于交易和运营的服务。本季度从收入构成中不同业务贡献看，方案执行收入为1.39亿元，同比增长47.8%，而基于交易和运营的服务收入为4.41亿元，同比增长24.7%。后者营收占比为75.9%，是金融壹账通的主要收入来源。其中，受益于疫情带来的在线业务管理需求增长，运营支持服务在本季度增速达148.2％，带动了基于交易及运营的业务板块的增长。
据金融壹账通对外宣称，在本季度，运营服务产品ai客服呈现大幅上涨趋势，春节之后有20多家银行主动与其建立合作关系，开启应急远程客服服务。在本季度财报发出后，这样的业绩得到了国际大行大摩和美银美林的力挺，美银美林还对金融壹账通重申“买入”评级。
但是从站在整个行业的角度看，一季度忽然上涨的业绩更多是短期行为。行业内有分析称，随着疫情缓解，各行业复工进度加快，此类远程办公服务需求将减少，其增长难以持续。况且，智能呼叫业务技术门槛不高，行业竞争激烈，利润率低，这也并不符合金融壹账通宣称做金融科技时代“大航海家”的高端定位。
另外，虽然金融壹账通所在的科技金融是非常有前景的行业，但作为一个全新的上市主体，所能依托的资源并不多，也很容易陷入红海竞争中。
比如，金融壹账通将自己定位为成一个b端的金融科技云服务平台。但是在这个赛道上，目前已经是巨头云集。前有亚马逊、微软、谷歌、阿里、腾讯的高墙，后有恒生电子、神州信息等老牌服务商的压力。虽然金融壹账通的金融属性较强，但是在解决问题上，未必有互联网巨头那么快的反应能力和调配资源的能力。
以蚂蚁金服为例，已经在区块链上布局了40多个场景，协同优势十分强劲；百度也以6亿元入股了拥有着20多年金融it服务经验的宇信科技；宇信科技财报数据表明，其在2019年内实现营收26.52亿元，实现归母净利润2.76亿元；腾讯也官宣了在微众银行、重金公司、众安在线等金融科技公司的投资。
面对如此的对手，尚处在亏损阶段的金融壹账通，想要通过巨额投入来换取版图，并非易事。同时也要考虑清楚，未来的路是要独当一面，还是重在服务平安集团。
2019年中期业绩发布会上，平安集团联席ceo陈心颖说过：“如果我们想要盈利，只要把研发投入停掉，或者停一部分，那我们马上就盈利了。”
这句话听着似乎很有道理，但却经不起细推敲。作为一家科技金融公司来说，研发投入可能停止吗？研发的道路只能不停的往前奔、不惜烧钱，否则就是前路渺茫。那么，金融壹账通能够实现盈利的底气，到底在何处哪？
